k99dbsm春夢@gmail.ⅧHam

出口增速将明显放缓，预计2019年出口增速降幅明显。2018年1~11月，出口增速11.8%，而同期出口占比较高经济体中，韩国、中国台湾和日本出口增速分别为6.9%，7.1%和8.1%。可见，尽管贸易战升级，但中国2018年出口增速明显高于其他地区，透支2019年出口。根据之前500亿美元关税实施前后的表现来看，关税生效前后会有一个断点式变化，目前500亿美元关税相关商品出口增速-20%左右，显示关税影响不可忽略。

中国经济网记者通过对比2019年两版招股书发现，捷安高科两版招股书中财务数据对不上。在合并资产负债表中，2019年3月招股书披露，2018年末应收票据及应收账款是12170.16万元；而2019年11月招股书披露，2018年末应收票据是10万元，应收账款是12125.63万元，合计12135.63万元，两个数据相差34.53万元。

2014年至2019年1-6月各报告期末，捷安高科应收账款净额呈增长趋势，分别为1193.57万元、1364.16万元和5623.66万元、9758.98万元、1.21亿元和1.37亿元，占同期公司营业收入的比例分别为21.93%、15.59%、35.22%、44.94%、45.02%和154.68%；应收账款周转率分别为4.60次、6.41次、4.36次、2.72次、2.38次、0.66次。2019年上半年其应收账款远超同期营收，可能存在应收账款不能及时回款而发生坏账的风险。

美国气势上如同“威震天”一般不可一世，现在在中国人眼中，却越来越像“程咬金”。中国舆论场正用橡皮擦掉山姆大叔的标准照，在草稿纸上重新勾勒美国的画像。历史大势，浩浩汤汤；顺之者昌，逆之者亡。这样的逻辑，可能会因为一时一事的偶然性显得模糊，但最终都会展现出它的决定性力量。所以，最后扛不住的，一定是逆历史潮流而动的那一方。

从经济基本面来看，2019年经济压力较大，基本面对债市较为有利，政治局会议表示明年要继续打好三大攻坚战，保持战略定力，意味着可能配套刺激政策，同时债市系统性风险不大。具体分析见宏观部分。从社融来看，预计2019年仍偏弱，即使企稳，回升空间可能有限。今年驱动社融回落的因素有两个：需求层面为结构去杠杆，导致基建和国企投资回落，供给层面为严监管，导致非标等融资渠道收缩。明年基建增速可能企稳反弹，但地产销售和投资将放缓，叠加名义GDP和PPI持续放缓，货币需求预计仍面临下行压力。此外，严监管难以实质性放松，叠加央行强调货币闸门，货币供给难以大幅提升。因此明年社融增速预计仍偏弱。社融低迷，导致经济下行压力增加，以及货币需求放缓，对利率形成有效支撑。

多方面因素正在冲击市场，至少从目前看来，香港楼市风光不再。各大投行亦在看空香港楼市上不遗余力。瑞银和野村证券、花旗等多家机构均预测香港楼市成交将会下行，房价随之下跌。其中瑞银预计，从现在起至2019年底，香港房价的跌幅有可能达到10%。银行已开始提高抵押贷款利率，并指出自2008年以来，过去两轮类似的楼价上涨后，房产价格分别出现了5%和13%的下跌；而花旗预计今年下半年香港房价或会下跌7%。